国金证券：给予奥特维买入评等

2022-04-15国金证券股份有限美国公司姚遥,宇文化及甸对奥特维顺利完成研究成果并公布了研究成果报告《能用采购高速激增，键合机打开第二成长椭圆》，本报告对奥特维证明了转售分级，也就是说股票价格为184.51元。

奥特维(688516)

事件真相

2022年4年底14日，美国公司公布2021年统计讯息，美国公司全年发挥作用盈利20.47亿元，上年+78.93%；发挥作用归母销售额3.71亿元，上年+138.63%；毛收益率37.66%，上年+1.6pct；净收益率17.95%，上年+4.3pct。其中Q4单季度发挥作用盈利6.19亿元，上年+26.20%，环比+22.57%；发挥作用归母销售额1.43亿元，上年+66.34%，环比+68.24%，超出市场竞争考虑到。业绩简评

能用采购饱满助力业绩高增，厂家结构建模保障年末高质量盈利：美国公司2021年原先顺利完成谈判单42.81亿元（以下采购NATO大多含税），上年+60.52%；能用采购42.56亿元，上年+77.41%。考虑到美国公司主营的业务的采购确认周期，能用采购大体可以在年末完成确认，为美国公司2022年业绩缺少强有力支撑。尽管也就是说美国公司主营的业务厂家的原材料生产成本有所攀升，但美国公司通过应用创原先增加厂家精度、建模厂家结构等作法，大力依靠生产成本攀升带来的不利影响，下半年生产成本攀升对于年末美国公司毛收益率的影响将依靠在1pct近。

年末串焊机原先增+生产量升级正确性高，光伏电源的业务经济指标将值得注意超过行业经济指标：串焊机作为光伏缓冲器电源中的主要该集，在工艺端需要同时可视硅片端和充电端的应用退步，因此将合理受益于原先增装机高增所带来的缓冲器生产线兼并需求及生产量无效电源生产线换成。在TOPCon与HJT等原先M-充电应用全面性，美国公司大多有相关厂家应用研发，并已经应用软件导入客户端量产使用，下半年美国公司的串焊机优势在NM-应用量产时代将继续延续。同时，美国公司于DRAM炉领域的生产线将于2022年Q1末打满，将进一步增加光伏电源收入。

集成电路键合机喜荣膺通富应用软件采购，第二成长椭圆已打开：美国公司自研集成电路铝线键合机于4年底初荣膺通富微电(002156)20台应用软件采购，打破高端键合机采购垄断性局面。根据华北地区海关讯息，2021年华北地区集成电路键合机采购金额为15.86亿美元，大体忽视采购，国产替代紧致巨大。美国公司的键合机在荣膺胸部客户的认可后，未来采购周期理论上会缩短，小部分客户将根据胸部美国公司购置情况不试用而直接购置。下半年美国公司今年键合机采购将加快放量，有望突破1亿元。

盈利调整与投资额建议

根据美国公司的能用采购情况及最原先的业务重大突破，预测美国公司2022-2024E销售额都为5.4、7.5、8.8亿元，近似于EPS都为5.5、7.6、8.9元，近似于PE都为34、24、21倍，维系“转售”分级。

风险示意：原先应用渗透不及考虑到，研发重大突破不及考虑到，限售股解禁风险。

该股值得注意90即刻分别为7家该机构证明了分级，转售分级6家，增持分级1家；基本上90即刻该机构目标大多价为272.93。证券之五星估值分析工具看出，奥特维（688516）好美国公司分级为3.5五星，好单价分级为1.5五星，估值示范分级为2.5五星。(分级仅限于：1 ~ 5五星，最高5五星)

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