一手房业务再加、踩雷“大客户”，地产代理商业绩大跳水，风险仍存

。比如部份“爆雷”发行商的授命管理机构，就存在这样的情况。

以近半年遭遇股价惹怒的世联行为例，据一览表概述，加剧倒闭最重要情况在于“某大供应商投资方困易，再次出现了商业活动承兑汇票逾期不曾兑付的情况，部份发行商供应商再次出现融资困易、资金链紧张的状况”，有价证券款项计提的信用减值巨大损失销售补贴增加10.41亿元。

尽管世联行不曾当面“大供应商”是谁，但子公司基本上一览表表明，这或与富强力财团有关。2020年，富强力以7.15亿元零售商额分之二子公司获选零售商总额比率近10.64%，系世联行第一大供应商。2021年，子公司明确限于富强力财团的权益连续性融资价值变动为-8500万元。

截至2021年底，世联行的有价证券款项仍有相合当一部份源自富强力。一览表概述，世联行有价证券富强力财团及其关联方的有价证券款项合计12.53亿元，另通过间接融资持有其子子公司富强力房地产业其他非流向金融不动产为1亿元。今日，旧时大供应商深陷流向连续性恐慌，世联行前述有价证券款型和融资随之而来更大高风险敞口。

而今年4同年份触发美元债利息的易居行业母子公司，与“大供应商”的深度绑住有过之而无不及。其2018年赴入港香港买卖所公开发表的招股书表明，子公司参股阵营之外富强力、富强力、龙光、新近强力、禹洲等26家房企，然而过去一年，上述房企过半再次出现流向连续性恐慌。

根据易居行业母子公司现阶段刊发的不曾经筛选去年发函，子公司预想信贷巨大损失的金融不动产倒闭拨备（计入拨回）从2020年的近1.72亿元增加3765%至2021年的66.68亿元，情况为“个别房企供应商信贷素质急转直下”“个别不动产供应商的不曾偿还贸易相合关有价证券款项”。根据其基本上其业务构成，易居行业母子公司触雷对象同样绕不开富强力。《茶色华尔街日报》统计，2018年至2020年，富强力为易居行业母子公司作出贡献的营业补贴共五为18.7亿元、16.4亿元、13.2亿元，分之二比子公司总业绩共五为31.5%、18.0%、16.4%，尽管其业绩分之二比大大急剧下降，但其间始终为易居行业母子公司单一最大供应商。

据易居行业母子公司此前发函，截至2021年里，易居行业母子公司的有价证券账款为74.34亿元，其里富强力是其单一最大供应商，限于富强力的有价证券款项在35~40亿元，分之二其总有价证券账款总量近50%。可以说，深陷流向连续性恐慌的富强力财团同样令易居去年承压。

“‘大供应商依赖于’实际上是行业的一种经营管理想法和其业务内部结构。”黄韬已对声称，“我们将其业务来进行分为‘大树样式’或者‘森林样式’，前者好比一棵大树死掉，财团公司也就随之倒下，确实有相当大高风险；后者可能是一棵小树离世，但还有其他的。这是经营管理想法的反之亦然异，行业在完全相同地区和完全相同阶段有自如的选择。想要接下来生存下去，关键还是要维持核心竞争强力和零售商分之二有率。”

房地产业授命商业活动务和人员外周

零售业主导前景不坦率

与去年承压相合特别是在，房地产业里介及授命商开始外周其业务以及其他部门。比如，今年3同年，离线房产买卖的平台Q房网刊发内部通知，宣告汉口云房资料免费有限子公司歇业，情况为该子公司“接下来倒闭、无强力维持恰巧常经营管理”；而某尾部香港买卖所里介的平台，则在当同年爆出二手和新近房买卖免费Networks其业务部门人员可用性10%的消息。

58安居客房产研究院刊发的《全里国房产旗下零售业季里报（2022年一季里度）》表明，2022年前3同年，备受零售商环境阻碍，全里国房产旗下子公司需求量接下来下降，3同年环比涨幅近12.1%。

仅仅上，部份房地产业授命商在去年就已经开启人员可用性进程。《茶色华尔街日报》统计表明，截至去年底，房来日雇主总数为604人，销售补贴下降64.98%；世联行雇主总数为14006人，较上年的大下降34.05%。

确切来看，以世联行为例，其2021年各工程技术构成一般来说里，雇主裁撤比率居前三的是金融类、其业务支持类和零售商类，截至年度报告下回分别直到现在124人、1210人、5987人，销售补贴下降57.2%、48.33%、43.08%。与之对应的，不动产运行类是其惟一雇主需求量恰巧放缓的工程技术一般来说，截至年度报告下回直到现在3068人，较上年的大增加1.52%。

《茶色华尔街日报》注意到，世联行的手势既与零售业内普遍存在外周有关，也与自身其业务主导有关。这不仅世联行，其他房地产业授命商也在谋求主导。

据知晓，房地产业授命商纷纷在金融其业务、长租旅馆、数字免费等领域寻求第二放缓曲线。比如，房来日寄希望于充分运用高质量免费产品线“房云SaaS”。易居行业母子公司自2020年起与阿布au天猫好房，并借此为的平台积极参与数字市场推广免费，该其业务褶皱在2021年实现补贴34.43亿元，销售补贴大增202.53%。世联行在引入东莞大横琴财团并让渡母子公司权的2020年，亦借机宣布朝向“大买卖+大资管”主导，前者之外授命零售商和金融其业务；后者之外大城市不动产管理、空间内运行、先导出租其业务等。2021年，世联行处理方样式了酒店管理、旅馆管理类子公司60共近；另通过融资新近设及出售不动产等形样式取得商业活动保理、不动产顾问筛选及大城市运行免费类子公司40共近，“大资管”其业务放突出。

不过，《茶色华尔街日报》梳理注意到，世联行的增设其业务赢利能强力有待强化。2021年，其增设大城市不动产管理、空间内运零售其业务，分别实现营业补贴7.34亿元、5.49亿元，分之二总业绩总量为12.10%、9.02%。然而前者毛利率为11.29%，低于其“老本行”授命零售商所发挥出的24.8%；后者业绩尚不曾覆盖成本，毛利率为-12.2%。

黄韬已对声称，现阶段房地产业授命商的新近型其业务对于强化零售业内部结构上运行高度有益，但可不夸大其作用，“比如互联网+、高质量市场推广等其业务，必须系统化拟议整合、强化配套免费，但它们仅仅无法代替最重要的路中零售商。”

空·白研究院创始人杨现领则向《茶色华尔街日报》声称，依靠“信息反之亦然、资源反之亦然”这种简单的运行逻辑是里介管理机构及授命商们再次出现困境的单纯情况，只是该轮零售商下行线让大家的高风险暴露得极其清楚，“如果不继续找零售业的角色和价值，基本上的‘护城河’或‘第二放缓曲线’依旧并不易。”

从不曾来趋势来看，黄韬认为房地产业授命商仍有相当多的零售商份额，授命管理机构的市场推广策划等机能也不则会消失，“仅以深圳为例，10万套一手房平房，意味着两三千亿元的零售商额，按照授命子公司必须分到10%的零售商额来看，也有几百亿元，零售商份额还是相当大的。”

与此同时，必须顺利“渡劫”的授命商将“有得继续做”。“一是发行商能够卖货，也存在竞争，能够跟授命子公司合作；二是现阶段市面上聚焦一手房其业务的授命商实际上没有人多少家可选，而现阶段整个房地产业零售业则会分已经波及到授命商，如果再经历一轮则会分，必须存活不错的多于。”黄韬已对声称。

他补充说，原计划整个里介授命零售业可能随之而来一个新近学术研究，比如发行商有否则会形成自己的零售商来进行，淡化授命机能；再是利润率情况，“因为零售商行情好的时候，发行商给到授命子公司的利润不曾必则会提高，有时候为数越继续做越大，利润反而在急剧下降。这是零售业再考虑的新近学术研究。”

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